作用理念

激励计划拟授予的限制性股票数量不超过146.72万股,公司已完成第一期员工持股计划标的股票的购买

行情回顾:节前一周大小指数继续调整,全周沪深300指数下跌0.59%,创业板指数下跌1.50%,纺织服装行业全周上涨1.11%,表现优于沪深300和创业板指数,其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨0.38%和1.53%。个股方面,前期跌幅较大的次新股与部分业绩回暖的白马蓝筹涨幅靠前,我们覆盖的罗莱生活、海澜之家、富安娜、安正时尚等有不错的收益。
海外要闻:瑞表出口持续失衡,11月中国内地猛增40%,美国跌势未止。耐克集团2018财年二季度销售额同比增长5%,但净利润同比大跌9%。
A股行业与公司重要信息:跨境通:徐佳东先生计划在未来6个月内增持不超过5000万元的公司股份。棒杰股份:全资子公司棒杰医疗拟作为有限合伙人以自有资金人民币2000万元与厚新投资、西藏万华、江北投资、莆田医投、信义泰、北京民共同投资新希望医疗健康南京投资中心浪莎股份:浪莎内衣将自2017年起连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策。嘉欣丝绸:公司收到嘉兴城投首期拆迁补偿款6345.14万元,在扣除相关成本和费用支出后,将计入营业外收入。伟星股份:公司已完成第一期员工持股计划标的股票的购买,成交均价为11.04元/股,锁定12个月。上海家化:收购Cayman2,Ltd.已完成,标的公司将纳入公司2017年度合并报表范围。安正时尚:拟分别向斐娜晨设计负责人与总经理转让子公司斐娜晨服饰5%与15%股权。报喜鸟:大股东吴志泽先生之女吴婷婷12月8日至12月29日合计增持公司1263万股,占总股本的1%。浙江富润:推出第一期员工持股计划,其中员工自筹资金不超1亿元,控股股东富润控股集团拟向参与员工持股计划的员工提供1亿元的借款支持。12/16~12/22消费行业投融资情况:a.男装电商垂衣获得近千万美元A轮投资b.西服定制服务商MatchU衣匠获得A轮投资c.宠物消费品品牌未卡Vetreska获得近千万元天使轮投资。
本周建议板块组合:海澜之家、伟星股份、歌力思、罗莱生活和跨境通。上周组合表现:海澜之家5%、森马服饰0%、歌力思2%、罗莱生活12%和跨境通1%。

核心观点

行情回顾:本周大盘大幅反弹,全周沪深300指数上涨3.79%,创业板指数上涨5.01%,纺织服装行业全周上涨3.07%,表现弱于沪深300和创业板指数,其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨1.47%和4.50%。个股方面,前期跌幅较大的部分白马股明显反弹,我们覆盖水星家纺、百隆东方、太平鸟、罗莱生活和森马服饰等取得了正收益。

海外要闻:(1)Burberry博柏利首季增长3%符合预期,但在中国和欧洲的表现依旧大幅跑输奢侈品同行。(2)Levi’s母企次季维持双位数收入增长。(3)裕元中期营收上涨7%,宝胜增17.7%持平一首季。

激励计划拟授予的限制性股票数量不超过146.72万股,公司已完成第一期员工持股计划标的股票的购买。A股行业与公司重要信息:(1)珀莱雅:披露限制性股票激励计划,激励计划拟授予的限制性股票数量不超过146.72万股,激励对象总人数32人,包括高管、中层及核心骨干,解锁条件为18年-20年营业收入增长率分别不低于30.8%、74.24%、132.61%,净利润增长率分别不低于30.1%、71.21%、131.99%,首次已授予120.11万股,授予价格为每股17.95元。(2)御家汇:公布18年半年度业绩预告,归母净利润同比增长10%-40%。公司拟与长沙高新技术产业开发区管签订项目投资建设合同,拟投资建设御家汇总部基地和全球面膜智能生产基地。(3)开润股份:公司公布2018年半年度业绩预告,营业收入同期增长65%-85%,归母净利润同期增长35%-55%。(4)维格娜丝:公司公布2018年半年度业绩预告,归母净利润同比增长145%-165%。(5)孚日集团:公司修正2018年半年度业绩预告,归母净利润同比下降30%-20%。(6)浙江富润:公司第一期员工持股计划完成股票购买,已通过二级市场集中竞价累计购入2307.74万股,占总股本4.42%,成交均价8.64元/股,锁定1年。(7)6/30~7/06消费行业投融资情况:a)男装定制初创公司MTailor完成A轮融资。b)互联网内衣品牌Harper
Wilde完成200万美元种子轮融资。

本周建议板块组合:森马服饰、海澜之家、罗莱生活、安正时尚和太平鸟。上周组合表现:海澜之家7%、罗莱生活7%、安正时尚2%、森马服饰7%和伟星股份3%。

投资建议与投资标的

本周市场迎来久违的反弹,部分前期跌幅较大的品牌服饰白马股表现强势,纺织制造板块由于中美贸易战的加码,表现偏弱。从披露的美国进口商品加税清单来看,纺织服装主要涉及纺织原料、纱线和面料、工业用纺织品、皮革与毛皮等,对美出口较多的服装成衣、家纺等商品未列入清单,目前对上市的纺织制造龙头实际影响较小。在市场逐渐企稳的态势下,我们认为近期调整幅度较大的各细分行业龙头估值吸引力再次提升,考虑盈利增速、资产与经营质量,这些公司普遍具备很强的防御性,随着中报披露临近,市场关注度将集中于中期业绩的落地,我们认为板块龙头继续向好的基本面兑现有望逐步扭转市场悲观情绪,吸引更多资金配置。下半年我们继续推荐海澜之家(600398,买入)、森马服饰(002563,买入)、太平鸟(603877,增持)、罗莱生活(002293,买入)、安正时尚(603839,增持)等品牌行业龙头;在市场愈发重视账面资金与现金流造血能力趋势下,我们认为七匹狼(002029,买入)、九牧王(601566,买入)、富安娜(002327,买入)等账目资金充足、市值安全边际极高的标的同样值得重点关注。另一方面,预期中长期向上的国内棉价走势、人民币兑美元开启贬值叠加今年下游需求的改善,中期看纺织服装制造仍是板块洼地,我们建议重点关注估值低、弹性大的鲁泰A(000726,增持)、华孚时尚(002042,买入)以及高确定性增长的伟星股份(002003,买入)。

风险提示

行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。

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